پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

تعداد صفحات: 148 فرمت فایل: word کد فایل: 2295
سال: 1389 مقطع: مشخص نشده دسته بندی: حسابداری
قیمت قدیم:۳۵,۷۶۰ تومان
قیمت: ۲۹,۸۰۰ تومان
دانلود فایل
  • خلاصه
  • فهرست و منابع
  • خلاصه پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

    پایان نامه برای دریافت درجه کارشناسی ارشد

     گرایش: حسابداری

    چکیده:

     در اقتصاد رو به رشد حال حاضر مدیران سرمایه گذار و مدیران پرتفوی، همواره به دنبال گزینه های مناسب سرمایه گذاری هستند تا بتوانند هم سود مورد نظر را کسب کنند و هم در بلند مدت ثروت خود را افزایش دهند. سرمایه گذاران  به منظور انتخاب بهینه در سرمایه گذاری سهام ، نیازمند اطلاعاتی از قبیل میزان سود آوری سهام ، بازده سهام و... هستند . در این راستا ، استفاده از اطلاعات اقلام صورتهای مالی و بازده سهام شاید بتواند راهنمای مناسبی برای سرمایه گذاران و مدیران شرکت ها جهت نیل به اهداف مورد نظر باشد. این تحقیق که از نوع تحقیق توصیفی – همبستگی بوده ، به بررسی ارتباط بین اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار می پردازد. بدین منظور ، تعداد 56 شرکت  در طی دوره زمانی 86–1382 از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار انتخاب گردید و پس از جمع آوری اطلاعات مربوط به متغیرهای مستقل و وابسته  و تشکیل پرتفوی بر اساس اندازه و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و به کمک  تجزیه و تحلیل رگرسیون و همبستگی ، فرضیات تحقیق مورد آزمون قرار گرفت و معنی دار بودن الگوها نیز با استفاده از آزمون آماری F ، آزمون T ، ضریب تعیین، ضریب همبستگی و آزمون دوربین – واتسون ، و بررسی مفروضات رگرسیون مورد سنجش قرار گرفت. نتایج حاصل از آزمون فرضیات نشان می‌دهد که نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، نسبت به متغیر اندازه شرکت قدرت تبیین بالاتری را برای پیش بینی بازده واقعی سهام داشت.

    واژگان کلیدی: اندازه شرکت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، بازده سهام، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، روش SMB، روش HML

    مقدمه:

    از جمله روشهای سرمایه گذاری ، وارد شدن به بورس و خرید و فروش سهام شرکت ها است و مهمترین هدف هرسرمایه گذار کاهش ریسک و کسب بیشترین سود می باشد. برای این منظور ،سرمایه گذاران سهام شرکتهای مختلف را با یکدیگر مقایسه می کنند  و  بهترین ها را در سبد سهام  خود جای می دهند . یکی از ابزارهایی که موجب انتخاب بهینه سهام برای سرمایه گذاری می شود ، کسب بازدهی سهام بالا است چرا که سرمایه گذاران بالقوه به سود  نقدی  سهام  و  تغییرات  قیمت سهام  توجه  ویژه ای دارند  و هر دو این عوامل در تعیین بازده سهام تاثیرگذار هستند .  در بازار های سرمایه برگ  برنده در دست سرمایه گذاری است که پیش بینی مناسبی  از بازدهی  سهام شرکت ها داشته باشد . اطلاعات مربوط به جریان های نقدی شرکت ها می تواند معیار مناسبی برای ارزیابی میزان مبالغ سود نقدی سهام باشد چون بازگو کننده قدرت نقدینگی شرکت است و قدرت نقدینگی نیز بر میزان سود نقدی سهام در آینده تاثیرگذارخواهد بود . همچنین با توجه به اینکه یکی ازعوامل اصلی تغییرات وجه نقد در طی یک دوره مالی، فعالیتهای عملیاتی شرکت ها است  ، لذا ارتباط این متغیر به عنوان یکی  از عوامل  موثر در پرداخت نقدی سود سهام  و تغییرات قیمت سهام مورد توجه قرار می گیرد . بنابراین این سوال پیش می آید که آیا بین وجه نقد حاصل از  فعالیت های عملیاتی و بازده سهام ارتباطی وجود دارد یا خیر ؟  به  عبارت دیگر وجوه نقد ناشی ازفعالیتهای عملیاتی تا چه میزان می تواند تغییرات بازده سهام را تبیین نماید. جریان  نقدی  وجوه  یکی  از عوامل بسیار مهم در ارزیابی عملکرد شرکتها است . سرمایه گذاران برای ارزیابی سهام  شرکت های  مختلف ، علاقه مند به داشتن میزان سود  نقدی  دریافتی از شرکتها می باشند زیرا  این عامل در میزان بازده سرمایه گذاری ( بازده سهام ) موثر است .  بررسی رابطه  بین وجوه نقد حاصل از عملیات با بازده سهام از آن نظر حائز اهمیت است که (1) سود نقدی توزیع شده بین سهام داران یکی از اجزای تشکیل دهنده بازده سهام است و (2) توزیع سود نقدی به قدرت نقدینگی واحد تجاری وابسته است و یکی از عوامل اصلی تغییرات وجه نقد در طی یک دوره مالی ، فعالیتهای عملیاتی است

    فصل اول

    کلیات تحقیق

    1-مقدمه :

    یکی از ارکان اصلی هر جامعه اقتصاد پویای آن است. چرا که توسعه و تحول و به دنبال آن رفاه اقتصادی بر پایه اقتصاد سالم و پویا شکل می گیرد. در دنیای پر تلاطم  و سرشار از پیچیدگی ها و تعاملات اقتصاد داخلی و خارجی، کشور هایی موفق خواهند بود که در بازار های جهانی سهم بیشتری را به خود اختصاص دهند و مورد توجه سرمایه گذاران و مشتریان و اعتبار دهندگان و. . . قرار گیرند. بازار ها در معنای اخص این امکان را برای رسیدن به هدف فراهم نموده اند. در میان این بازار ها می توان بازار(بورس) اوراق بهادار را راهی مناسب برای سرمایه گذاری سرمایه داران و تامین مالی شرکت های پذیرفته شده در این بازار قلمداد کرد. سرمایه گذاران به تناسب سرمایه گذاری خواهان دریافت سود یا بازده هستند که در ادبیات مالی به آن مصالحه خطر پذیری و بازده گفته می شود. لذا ارائه راه کاری صحیح و قابل تعمیم در شرایط مختلف جهت رسیدن به بازده مطلوب و مورد انتظار می تواند انگیزه سرمایه گذاران را برای مشارکت در توسعه و پیشبرد اقتصاد هر جامعه  مفید دانست. این فصل با طرح مسئله تحقیق و چهارچوب نظری و مدل تحلیلی و همچنین پیشینه آن مراحل تحقیق را پشت سر می گذارد.

     

    2-1 بیان مسأله

    فاما و فرنچ[1] (1992) در مورد مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای به نتایج ارزشمندی رسیدند. هدف از مطالعه آنان، ارزیابی عوامل مشترک با ضریب حساسیت بازار مانند: اندازه شرکت، اهرم مالی و  نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، در بیان انحرافات از میانگین بازده های سهام بود. این محققان نتیجه گرفتند که در فاصله زمانی سالهای ( 1963 تا 1990)، اندازه و و ارزش دفتری بازار، عوامل اصلی تبیین انحرافات میانگین بازده ها از میان متغیر های اندازه، ارزش دفتری به قیمت بازار و اهرم را تشکیل می دهد.

    اسلاو[2] و لیو (1999) ، بیان میکنند که پرتفولیوهایی که بر اساس اندازه شرکت و نسبت ارز ش دفتری به ارزش بازار سهام شکل گرفته اند، با رشد اقتصادی آینده در ارتباط اند. موضوعی چون تصمیم های سرمایه گذاری، شیوه های تأمین مالی، خط مشی پرداخت سود سهام، ساختار مالی، سرمایه و. . . ، چندین دهه است که مورد توجه متخصصان قرار دارد. از این رو پیوسته بورس های کشورهای مختلف مورد بررسی و مطالعه قرار گرفتند. در این میان کارایی بازار سرمایه از اهمیت بسزایی برخوردار است. چرا که عدم کارایی در بازار باعث می شود که انتظارات سرمایه گذاران برآورده نگردد. عدم کارایی خروج سرمایه گذار را بدنبال خواهد داشت و به این نکته واقف هستیم که سرمایه عامل تعیین کننده تولید و توسعه هر اقتصاد است. از این رو نظریه بازار کارا به نوعی می توانند رفتار سرمایه گذاران را توجیه کند.

    مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، به عنوان نظریه پرتفوی و یا سایر مدل های گسترش یافته این مدل همچون مدل شرطی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و مدل کاهشی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای و حتی مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل قیمت گذاری آربیتراژ و. . . توسط بسیاری از پژوهشگران در بازار های متفاوتی مورد بررسی قرار گرفت.

    تحقیقاتی که توسط بلاک، جنسن و شولز (1972)[3]، فاما و مکبث[4] (1973) ، فرانسیس[5] (1983) انجام گرفت نشان داد که مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای توان تبیین بازده سهام ندارد و گنجاندن عامل بازار در مدل فقط باعث می شود ؛ابعاد گوناگون ریسک تجزیه شود و این مدل نتواند ریسک هایی را توزیع کند که واحد اقتصادی با آن درگیر اند. از طرفی باسو[6] (1977)، بنز[7] (1981)، بهانداری[8] (1988) و فاما و فرنچ[9] (1992) و همچنین بارتلدی و پییر[10] (2005) به بررسی عوامل دیگری از قبیل،  نسبت قیمت به درآمد، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت، با بازده سهام  در تحقیقات خود پرداختند. با توجه به تحقیقات فوق سعی شده تا با استفاده از مدل فاما و فرنچ به بررسی رابطه بین اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار در ارتباط با بازده سهام با تشکیل سبد سهام پرداخته شود.

    بنابراین سئوال اصلی تحقیق به شرح زیر بیان می شود:

    آیا متغیر اندازه شرکت توانایی تبیین و توضیح بازده واقعی سهام را دارا است؟

    آیا متغیر نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار توانایی تبیین و توضیح بازده واقعی سهام را دارا است؟

    آیا تشکیل یک سبد سهام با استفاده از اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری با ارزش بازار می تواند بازده را به نحو مطلوب تری تبیین کند؟

     

    3- 1 تاریخچه موضوع تحقیق

    اساس توسعه مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای، توسط ویتز[11] (1952) و توبین[12] (1958) بنا نهاده شده است. ویلیام شارپ[13] (1964) و ترینور[14] (1961) و لینتر[15] (1965) و بلک[16] (1977) از جمله محققانی بودند؛ که کوشیدند از نظریه مارکوویتز برای مکانیزم قیمت گذاری اوراق بهادار بازار بطور موثری استفاده کنند. تلاش آن ها در اوایل دهه شصت به بار نشست ؛که امروزه به نظریه قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای معروف است. فاما و فرنچ[17] (1992) در مورد مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای به نتایج ارزشمندی رسیدند. هدف از مطالعه آنان، ارزیابی عوامل مشترک با ضریب حساسیت بازار مانند: اندازه شرکت، نسبت درآمد به قیمت، اهرم مالی و  نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار در توصیف انحرافات از میانگین بازده های سهام بود. یافته های آنان نشان می دهد که در فاصله زمانی سالهای (1963 تا 1990)، اندازه و ارزش دفتری بازار، عوامل اصلی تبیین انحرافات میانگین بازده ها از میان متغیر های اندازه، نسبت درآمد به قیمت، ارزش دفتری به قیمت بازار و اهرم را تشکیل می دهد. در سال (1999 ) باری، ود و رودری گواز، در یافتند که، شرکت های کوچک و همچنین شرکتهای با نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار پایین، متوسط بازده بالایی نسبت به بقیه شرکتها دارند. واسلاو و لیو[18] (1999)، بیان میکنند که پرتفولیو هایی که بر اساس اندازه شرکت و نسبت ارز ش دفتری به ارزش بازار سهام شکل گرفته اند، با رشد اقتصادی آینده در ارتباط اند.

    جاناتان لولن[19] ( 1999) بیان کرد که استفاده از یک مدل چند عاملی برای محاسبه بازده سهام، بهتر از یک مدل تک عاملی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای است. گلدریر و همکاران [20] در سال (1999) اثر اندازه ی شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار را در بازارهای سرمایه نو ظهور مورد بررسی قرار دادند؛ نتایج آنها نشان می دهد، که اثر اندازه در بعضی از ماههای سال محسوس است. در حالی که اثر نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار در کل دوره مورد بررسی فراگیر و معنا دار است. هانس ناتس[21] (2003) به مقایسه قدرت تبیین هر یک از سه مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، فاما وفرنچ[22] ، در پیش بینی بازده اوراق بهادار بریتانیا  طی دوره ( 2003 -1973) نموده است. شرکتها براساس اندازه به 5 گروه و بر اساس نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار به 5 گروه تقسیم بندی شده اند. که از ترکیب این گروه ها، 25 پرتفوی تشکیل شده است ؛ رگرسیون داده ها در قالب مدل سه متغیره فاما و فرنچ، همبستگی بالای بازدهی اکثر پرتفوی ها، با متغیرهای مدل را آشکار نمود. 11 پرتفوی دارای R2  بالای 90درصد  بودند ؛12 پرتفوی دارای R2 بین 70 درصد  و90درصد بودند و تنها دو پرتفوی کوچک که در طبقات1و2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار  قرار داشتند دارایR2 کوچکتر از70 درصد بودند؛ که علت این امر تعداد نمونه کم و ناکافی حاضر در این پرتفوی ها ذکر شده است. این نتایج تقریباً مشابه نتایج فاما و فرنچ  در خصوص بورس آمریکا می باشد.

    آندریاس و النی[23] (2004) مدل سه متغیره فاما و فرنچ را در خصوص داده های شرکتهای ژاپنی در سال های2001-1992 مورد آزمون تجربی قرار دادند. نتایج تحقیق نشان داد که در صورت استفاده از مدل سه متغیره فاما و فرنچ متغیر های اندازه (ارزش بازار پرتفوی) و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، توان تبیین پراکندگی مقطعی میانگین بازدهی سهام در بورس ژاپن را دارا می باشند. عامل بازار بتا، نسبت به سایر عوامل، بیشترین قدرت تبیین تغییرات بازدهی سهام در مدل سه عاملی فاما و فرنچ را دارا بود. در پرتفوی هایی که سهام با اندازه کوچک را شامل بودند ؛قدرت تبیین عامل اندازه بر قدرت تبیین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار برتری داشت. عکس این موضوع در خصوص پرتفوی هایی که شامل سهام با اندازه بزرگ بودند، صادق بود.

     

    با کنترل اثر نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، رابطه بین اندازه و میانگین بازدهی در سهام دارای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار پایین و نرمال، منفی (معکوس) بود و در خصوص سهام دارای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بالا، این رابطه مثبت (مستقیم ) بود ؛ با کنترل اثر اندازه، رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و میانگین بازدهی در خصوص سهام با اندازه کوچک منفی (معکوس ) بود ؛ و در خصوص سهام با اندازه بزرگ، مثبت (مستقیم ) بود. در مجموع نتایج بدست  آمده در این تحقیق نشان  می دهد، که مدل  فاما و فرنچ  در خصوص تغیرات بازده  مورد انتظار  سهام در بورس  اوراق بهادار ژاپن دارای قدرت تبیین بیشتری نسبت به مدل ارزش گذاری دارایی های سرمایه می باشد. باقر زاده، به بررسی عوامل موثر بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. نتایج حاصل از تحقیق ایشان نشان می دهد که بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران رابطه خطی مثبت وجود دارد؛ اما این رابطه از لحاظ آماری بسیار ضعیف است. همچنین، از بین متغیرهای مورد مطالعه در تحقیق، سه متغیر اندازه شرکت، نسبت ارزش دفتری به قیمت بازار و نسبت سود به قیمت بیش ترین نقش را در تبیین بازده سهام ایفا می کند. تحقیق ایشان در بازه زمانی 1383-1376انجام گرفته و با الهام از روش شناسی فاما و فرنچ[24] (1992) برای تخمین بتای پیش رتبه بندی و پس رتبه بندی و تفکیک کردن اثر اندازه از بتا، اقدام به تشکیل پرتفوی های (اندازه- بتا) شده است. هم چنین برای اعتبار بخشیدن به نتایج تحقیق، برای تخمین ریسک سیستماتیک ( ضریب بتا) و اعمال آن در مدل ر رگرسیون مقطعی برآوردی، از روش بهبود یافته دیمسون[25] (1979) استفاده گردیده است.

    Abstract:

    In the present growing country's economy, capitalist and portfolio managements gone seeking for appropriate choices of capitalization to the point of, not only reach the acceptable profit, increase their wealth in long period of time, as well. Capitalists need information such as rate of profitability and return of equities and etc., for having optimal option. In this direction, using information of financial statement items and equities return probably can be a proper guide to achieve exceptive goals for capitalists and company managements.

    This study is to a type of descriptive- correlation studies, with a good of studying, inter relation between Size of company and rate of book-value to of market-value (BV/MV) besides equities stock exchange. To reaching the point, 56 companies among accepted companies in securities stock exchange through the period of 1382-86.subsequently, collecting information related to independent variables. Dependent and forming portfolio according to size and rate of book-value to market-value (BV/MV) in addition to the boost of analyzing the regression and correlation, assumption of study was stating under examining. And meaningfulness of patterns were proved with vitalizing of F statistical examination, T examination, R2, correlation coefficient (R), Durbin- Watson examination besides studying regression data's. Conclusion of assumption examination show that (BV/MV), rather of variable size of company had topper rank of utterance for anticipation the actual return of equities.

    Key words: Size of company, BV/MV, Return of equities, accepted company in stock exchange of securities of Tehran.

  • فهرست و منابع پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

    فهرست:

    چکیده:.. 1

    مقدمه:.. 2

    فصل اول: کلیات تحقیق

    1-1-مقدمه : 4

    2-1 بیان مسأله 4

    3- 1 تاریخچه موضوع تحقیق. 6

    4-1 اهمیت و ضرورت تحقیق. 8

    5-1 اهداف تحقیق. 9

    1-5-1 هدف کلی. 9

    2-5-1 هدف ویژه 9

    6-1 چارچوب نظری تحقیق. 9

    7-1 فرضیات تحقیق. 12

    8-1 تعریف واژگان و اصطلاحات.. 12

    فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق

    1-2- مقدمه: 15

    2-2 بازار مالی: 15

    1-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی. 16

    1-1-2-2 کمک به فرایند تشکیل سرمایه 16

    2-1-2-2 تعیین قیمت دارایی های مالی. 16

    3-1-2-2 ایجاد بازار ثانویه برای معاملات دارایی های مالی (افزایش نقدینگی داراییها) 17

    4-1-2-2 کاهش هزینه مبادلات.. 17

    2-2-2 طبقه بندی بازارهای مالی. 17

    1-2-2-2 بازار پول. 18

    2-2 -2-2 بازار سرمایه 18

    3-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان. 18

    4-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. 19

    5-2 تعریف بورس اوراق بهادار. 21

    6-2 دارایی. 22

    1-6-2 دارایی مالی. 22

    7-2 اوراق بهادار. 23

    8-2 سهام عادی. 23

    9-2 بازده سهام 24

    1-9-2 مفهوم بازده 24

    10-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار. 24

    1-10-2 بازده تحقق یافته 25

    2-10-2 بازده مورد انتظار. 25

    11-2 اجزای بازده 25

    1-11-2 سود دریافتی. 25

    2-11-2 سود(زیان)سرمایه 25

    12-2 اندازه شرکت و اثر گذاری آن در عملکرد شرکت.. 29

    1-12-1 لزوم تجزیه و تحلیل اندازه شرکت.. 29

    13-2 شاخص های اندازه 30

    1-13-2 میزان دارایی شرکت.. 30

    2-13-2 میزان فروش کل شرکت.. 30

    3-13-2 لگاریتم فروش کل. 31

    4-13-2 تعداد پرسنل شرکت.. 31

    5-13-2 ارزش بازار شرکت.. 31

    14-2مفهوم ارزش.. 32

    15-2 انواع ارزش.. 32

    1-15-2 ارزش اسمی. 32

    3-15-2 ارزش بازار. 33

    4-15-2 ارزش انحلال. 34

    5-15-2 ارزش با فرض تداوم فعالیت شرکت.. 34

    6-15-2 ارزش ذاتی. 34

    7-15-2 ارزش منصفانه 35

    16-2 نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار (BE/ME ) 35

    17-2 قیمت گذاری (ارزشیابی) دارایی های مالی. 35

    18-2 مدل بهینه سازی پرتفوی مارکوویتز. 36

    19-2 مدل های تعادلی. 36

    1-19-2 نظریه قیمت گذاری آربیتراژ. 37

    2-19-2 مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای 39

    1-2-19-2 کاربردهای مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای. 41

    3-19-2 مدل سه عاملی فاما و فرنچ. 41

    1-3-19-2 عامل اندازه 43

    2-3-19-2 عامل ارزش.. 43

    24-2 پیشینه تحقیق. 44

    1-24-2 تحقیقات در خارج از ایران. 44

    2-24-2 تحقیقات انجام شده در ایران. 49

    فصل سوم: روش اجرای تحقیق

    1-3- مقدمه 53

    2-3 روش تحقیق. 53

    3-3 جامعه مطالعاتی. 54

    4-3 قلمرو تحقیق: 55

    1-4-3 قلمرو موضوعی تحقیق : 55

    2-4-3-قلمرو زمانی تحقیق : 55

    3-4-3-قلمرو مکانی تحقیق : 55

    5-3 مدل تحلیلی تحقیق و شیوه اندازه گیری متغیر های تحقیق. 56

    6-3 روش و ابزار گرد آوری اطلاعات.. 58

    7-3 روش تجزیه و تحلیل داده ها 58

    فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها

    1-4 مقدمه: 64

    2-4 شاخص های توصیفی متغیر ها 64

    3-4 آزمون فرضیه ها 65

    1-3-4 فرضیه اول. 67

    2-3-4 فرضیه دوم 71

    4-4 آزمون فرضیات در حالت دو متغیره 75

    5-4 آزمون معنی داری رگرسیون چند گانه 76

    6-4 آزمون هم خطی. 86

    7-4 خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها 87

    فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات

    1-5-مقدمه 91

    2-5 نتایج آزمون فرضیه ها 91

    1-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در رگرسیون تک متغیره 91

    2-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها در حالت رگرسیون دو متغیره 93

    3-5 نتیجه گیری. 93

    4-5 پیشنهاد هایی  مبنی بریافته های  تحقیق. 95

    5-5 پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی. 96

    6-5 محدودیت های تحقیق. 97

    پیوستها:

    پیوست الف: 99

    پیوست ب: 105

    پیوست ج: 111

    پیوست د: 117

    پیوست ه: 123

    منابع و ماخذ:

    منابع فارسی: 131

    منابع لاتین: 133

    منابع اینترنتی: 135

    چکیده انگلیسی .......................................................................................................136

    .

    منبع:

    منابع فارسی:

    احمد پور،الف و محمود رحمانی فیروزجانی،1386، "بررسی تاثیر اندازه شرکت و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار بر بازده سهام "، مجله تحقیقات اقتصادی ،شماره 79.

    باقر زاده .س ،1384، "بررسی عوامل تاثیر گذاری بر بازده مورد انتظار سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، فصلنامه تحقیقات مالی ، سال پنجم،شماره 15 .

    تمیمی،ع،1382، "بررسی رابطه اندازه و سود آوری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران "،پایان نامه کارشناسی  ارشد ،دانشگاه الزهرا (س).

    تهرانی،ر. و عسگر نوربخش،1386،"مدیریت سرمایه گذاری" ،انتشارات نگاه دانش ،چاپ سوم.

    جونز،چ.پ.، ترجمه رضا تهرانی و عسکر نوربخش،1384، "مدیریت سرمایه گذاری "، انتشارات نگاه دانش، تهران، چاپ دوم.

    جهانخانی،ع و محمود مرادی،1375،"مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار"، دانشگاه    تهران چاپ سوم.

    حافظ نیا، م.ر.،1381،"مقدمه ای بر روش تحقیق در علوم انسانی"، تهران،سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی، انتشارات سمت.

    خاکی،غ،1375، " روش تحقیق با رویکردی به پایان نامه نویسی"، انتشارات بازتاب ،چاپ هشتم

    خشنود.س،1384، "بررسی عوامل موثر بر ساختار مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران "، پایان نامه کارشناسی ارشد.

    راعی، ر. و احمد تلنگی،1387،"مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته"،انتشارات مدیریت ،چاپ دوم.

    رباط میلی، م ،1386،"مقایسه عملکرد مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) با مدل سه عاملی فاما و فرنچ در پیش بینی بازده مورد انتظار در بورس اوراق بهادار" ،تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه الزهرا (س).

    رضایی بلوک آبادی .ع ،1379،"بررسی تاثیر عوامل B/M )) و اندازه در سود آوری شرکتها"، پایان نامه کارشناسی ارشد دانشگاه شهید بهشتی.

    ریموند،پی .نوو، ترجمه علی جهانخانی و علی پارسائیان،1383،"مدیریت مالی"،انتشارات سمت.

    سرمد.ز و همکاران،1381،"روش تحقیق در علوم رفتاری"،انتشارات آگاه،چاپ ششم.

    سینایی.ح ،1373،"سنجش کارایی در بورس اوراق بهادار تهران"،فصلنامه تحقیقات مالی، شماره دوم.

    شباهنگ، ر.، 1380،"مدیریت مالی "، مرکز تحقیقات تخصصی حسابداری و حسابرسی، تهران، چاپ هشتم، جلد اول.

    طارمی ، م،1385،"آزمون مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران جهت پیش بینی بازده سهام"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه الزهرا (س).

    منصوری.م ،1387، "بررسی متغیرهای مدل سه عاملی فاما فرنچ"،مجموعه مقالات همایش دانشجویان حسابداری دانشگاه الزهرا (س).

    موسوی کاشانی، ز،1378، "بررسی تاثیر اندازه شرکت بر بازده سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه شهید بهشتی.

     

     

     

     

     

     

    منابع لاتین:

     

    Bahandari, L.C. (1988), " Debt/Equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical Evidence" , Journal of Finance 43, pp:425

    Banz, Rdf, W. ، 1982."The Relation between Securities Yield and Yield- Surrogates", Journal of Financial Economics, 2, pp: 35-50.

    Bartoldy ,Jan,and Paula,Peare(2005), " Estimation of Expected return:CAMPVs Fama and French ".Intennatinal Review of Financial Analysis.14.                                                 

    Black, F., Jensen, M.C. and Scholes, M. ، 1972," The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests in Jensen ، Ed". Studies in The Theory of Capital Markets, New York: praeger.

    Chan ,louis ,k,Yasushi ,Hamao and Josef Lakonishok (1991) "Fundamentals and Stok Returns In Japan". Journal of Finance 46, pp:739-789.

    Fama , E.F. & French ,K.R .(2003), " The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence " , Journal of Economic Perspectives 18 , pp:28-46.

    Fama, E. & French, K. (1992), "The Cross Section of Expected Stock Return. ", Journal of Finance 47, no .2 , June , pp: 427-432.

    Fama, E.F. and Macbeth, J. ، 1974. "Tests of Multiperiod Two Parameter Model", Journal of Financial Economic, 1 ، 1, pp: 43-66.

    Keim,Donald.B.(1990). "Anew Look at the Effects of size E/P Ration on stock Returns".Financial Analvasts.jornal.Vol 46.no.p:56-57.

    kiem. Donald b , (1990),”A new look at the Effects of firm Size and E/P Ration on stock Returns. “ ,financial analysts journal., 146,pp. 56-57.

    Lakonishok .J.and .alan .C,Shapiro.(983). "Sistematic Risk total Risk and siz asdeter minants of stok Market returns",Jornal of Banking and Finance.(10).pp115-132.

    Lam, Kenneth, ، 2005,"Is The Fama- French Three Factor Model Better than The CAPM? ", http://www.ssrn.com.

    Naudis ,Hans .2003", The CAPM ,The Fama –French model and The vassalu Model ",H comparison for the United Kingdom ,Thenis submitted To ob tain The Degree of Commericial Engineer Katholieke universitiet Leuven 78p.

    Polakow, D. & Nailana, R. ، 2003, "Alternative Portfolio Construction The Best in Semi variance", CADIZ Financial Strategies, November, pp: 2.

    Ross, S. ، 1976, "The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing ", Journal of Economic Theory 13, no.2, December, pp: 341-360.

    Scott, William, ، 1997,"Accounting Theory", First Edition, Chapter 4.

     

     

     

     

     

     

     

    منابع اینترنتی:

    www.sciencedirect.com

    www.irandoc.ac.ir

    www.irbourse.com

    www.emerald.com

    www.ssrm.com

    .

پروپوزال در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, گزارش سمینار در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, تز دکترا در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, رساله در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, پایان نامه در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, تحقیق در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, مقاله در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, پروژه دانشجویی در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, تحقیق دانشجویی در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, مقاله دانشجویی در مورد پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران, پروژه دانشجویی درباره پایان نامه بررسی رابطه بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و اندازه شرکت با بازده سهام با استفاده از روش HML و SMB در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
ثبت سفارش
عنوان محصول
قیمت